溢价2.5万倍欠妥

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鹏都农牧要溢价2.5万倍收购实控人旗下负资产一事引发了投资者热议，由于此次收购是高溢价，标的启东鹏腾亏损、资不抵债，且还是实控人姜照柏旗下资产，种种情况都难免引起投资者对此次收购目的的质疑。从鹏都农牧目前的财务情况来看，此次收购也有些不合时宜，所以无论站在投资者角度还是上市公司角度，目前这起关联收购都有些欠妥。

按照鹏都农牧的说法，公司收购启东鹏腾主要是看重了其手里的那些土地资产，公司计划将启东鹏腾拥有的土地进行饲草种植，有效缓解饲草的供给问题。但即使是“买地”，这样的高溢价也让投资者有些难以接受，况且还是实控人手里的土地。

这次收购让投资者心生疑虑的原因还有一个，鹏都农牧实控人姜照柏去年就筹划将启东鹏腾注入其另外一家上市公司国中水务，但监管层直指交易是否涉及潜在利益安排，监管问询下交易终止。彼时国中水务给出的解释是“收购方案还需进一步讨论与论证，同时考虑到公司转型的谨慎性原则，决定撤回股权收购关联交易事项”，理由也是非常官方且没有实质性内容。那么导致前次收购失败的核心原因到底是什么？鹏都农牧这次收购是否涉及前次问题？这次会不会又引来监管层追问？能不能扛住监管问询？这些都充满了未知。

对于前次收购失败且原因不明的情况下，投资者本能的也会更有抵触情绪，鹏都农牧这次收购也没有考虑到公司投资者的感受。

再来看上市公司层面，鹏都农牧近年来业绩也不稳定，处于同比下降、同比增长交替状态，其中2022年净利同比下降85.39%，但在今年一季度，公司净利同比转亏，净利亏损3950万元，基本每股收益为-0.0062元，每股净资产为0.82元。

鹏都农牧筹划的这次收购交易价格也不低，达5.62亿元。根据公司公告，买方应于协议生效之日起十日内，将转让对价支付予卖方指定的银行账户，这也意味着鹏都农牧要支付5.62亿元的现金，上市公司真的这么有闲钱吗？

鹏都农牧2023年一季报显示，公司账面货币资金有12.36亿元，虽然足以支付5.62亿元的股权转让款，但公司一年内到期的非流动负债8.3亿元，并且一季度经营活动产生的现金流量净额为-5.65亿元，公司二季度是什么情况目前还不得而知。

如果鹏都农牧支付了这5.62亿元的收购款，公司后续经营会不会出现资金压力？一年内到期的非流动负债能否如期清偿？这些问题投资者都不知道答案。所以，在现在这个时间点，用5.62亿元的高价把关联负资产卖给上市公司，给人的感觉只能是吃相有些难看。

本就是关联交易的情况下，如果收购资产能产生预期效益还好，但如果体现不出5.62亿元的价值，鹏都农牧和实控人姜照柏不知是否想过未来如何面对广大投资者？

北京商报评论员 周科竞